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　　受特朗普关税计谋和假期效应影响，本周市集不息此前退换态势，进一步颤动整理。

　　忖度后市，由于上周市集说明参预针对“春季攻势”（1 月13 日至3 月19 日）的同级整理，因此本周颤动整理经由大体相宜预期；而依据此前推算，本轮退换草率率至少会握续到4 月中旬，咱们现时仍握有上述倡导。但从计谋、资金、热情、题材等身分来看，咱们照旧觉得现时市集的微不雅基础较好，待4 月中旬退换迟缓落定后，市集有望重拾升势。建立方面，基于之前“市集链接颤动整理，权重指数波幅更小”的判断，咱们提议链接不雅望，待大盘整个企稳、出现多头趋势后从头增配。行业板块方面，咱们前期反复保举的大金融和红利阐扬不俗，链接保举投资东说念主良善处于相对低位的券商、保障、银行、地产和红利财富。

　　本周（2025-03-31 至2025-04-03）行情概况（1）主要指数：主要宽基指数全线收跌，上证指数较为抗跌。（2）板块不雅察：红利消耗相对较强，出口科技受压回调。（3）市集热情：沪深成交环比不息下降，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额、融资买入占比稍稍回落，股票ETF 净流入。（5）量化“黑科技”：创业板指估值仍然偏低，下落能量模子处于当年水平。

　　本周行情归因

　　（1）国度统计局公布3 月官方PMI 数据，剔除春节错位影响，本年3 月制造业PMI 阐扬好于季节性；（2）特朗普发布“平等关税”成果，推升市集避险热情。

　　下周行情忖度

　　忖度后市，由于上周市集说明参预针对“春季攻势”（1 月13 日至3 月19 日）的同级整理，因此本周颤动整理经由大体相宜预期；而依据此前推算，本轮退换草率率至少会握续到4 月中旬，咱们现时仍然握有上述倡导。但与此同期咱们发现，当A 股有关指数的退换幅度、速率均相宜预期时，港股市集尤其是恒生科技指数的跌速略超预期。这意味着，恒科的中线因循位或有所下移，且其走势很可能会依赖于受外部冲击相对更小的A 股领先企稳。虽然，从计谋、资金、热情、题材等身分来看，咱们仍然觉得现时市集的微不雅基础较好，待4 月中旬退换迟缓落定后，市集有望重拾升势。

　　建立方面，基于“市集链接颤动整理，权重指数波幅更小”的判断，咱们提议链接不雅望，待大盘整个企稳、出现多头趋势后从头增配。行业板块方面，咱们良善到前期反复保举的大金融和红利阐扬不俗，链接保举投资东说念主良善处于相对低位的券商、保障、银行、地产和红利财富。

　　风险辅导

　　国内经济确立不足预期；环球地缘政事存在不细目性。

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